Lula é derrotado; o grande risco subestimado; o mercado de combustíveis mudou pra sempre

Começando mais um O Responde às Perguntas que vocês enviaram na quinta-feira, 30 de abril. Como sempre foram várias, meu muito obrigado. Estou gravando aqui na sexta-feira, dia 1º de maio, dia do trabalho, então comemorando aqui este dia importante. E nenhum recado, vamos logo aqui para as perguntas, porque a primeira tem a ver com o que está acontecendo em Brasília, porque tivemos um evento sísmico na capital da nossa república.

A não nomeação do Messias pode ter desdobramentos na eleição de outubro? Pois é, né? Vamos aí recapitular o que aconteceu nessa semana. Quem está acompanhando a política brasileira sabe que foi uma decisão histórica. A rejeição do Senado, a indicação do Lula para a vaga agora que estava no STF em aberta, e ele indicou o Messias.

E a gente viu nesses últimos dias e semanas toda a polêmica em volta do nome, muita rejeição popular e toda a articulação, a controvérsia nos bastidores entre Alcolumbre, governo Lula, Senado, STF, enfim.

Mas foi uma decisão importantíssima, simbólica do que está acontecendo. Claro que nos dá esperanças. Não apenas houve a rejeição do Messias para o STF, mas também logo depois tivemos a rejeição ou a derrubada do veto do Lula sobre o PL da dosimetria. Então, mais uma vitória também, mais uma derrota para o governo Lula, que eu diria que está no seu pior momento político, sem dúvida alguma.

Então, respondendo aqui a pergunta, claro que tem desdobramentos, e a gente até já pode ver aqui, inclusive no Polymarket, que embora tenha sido proibido para as apostas em eventos políticos e esportivos no Brasil, não vou entrar no merda nessa questão agora, não é objetivo, e eu não estou usando nenhuma...

nenhuma VPN, estou aqui no próprio, vou colocar no computador, estou analisando aqui, acessando normalmente, não mudei nada, mas temos aqui no Polimarket o Flávio Bolsonaro, que voltou a subir, e Lula, agora que não consegue mais ultrapassar a barreira de 40% nos últimos dias, até que eu vou colocar aqui, vamos ver, uma semana aqui, uma semana, desde praticamente, já tem desde o dia 26 ou mais aqui, que o Lula está abaixo de...

40%, neste momento aqui 38% e o Flávio Bolsonaro com 42,8%. O Zema deu uma subida, claro, o Zema tem sido uma voz importantíssima e eu diria que tem surpreendido muita gente, inclusive a mim, esse posicionamento, essa postura de firmeza e em certas declarações até lavando a alma dos brasileiros, que bom que ele está se posicionando dessa maneira, importantíssimo, já diante das eleições.

Portanto, claro que é uma decisão que tem desdobramentos para a eleição deste ano. Mas eu queria só terminar aqui com essa pergunta, com o comentário do meu grande amigo Elio Beltrão, presidente do, aliás, conselheiro do MIS Brasil, um dos fundadores do MIS Brasil, e ele comentou aqui na CNN sobre isso, vou colocar um minuto e meio, mas acho que é importante ver a fala dele que sintetiza a importância dessa decisão. Vamos lá.

A rejeição ao Messias foi provavelmente a decisão mais importante do Senado desde a redemocratização do Brasil. Foi a primeira rejeição a um indicado ao Supremo Tribunal Federal. Isso vai fazer, na verdade, muito bem para a nossa República, muito bem para as instituições. É a verdadeira independência entre os poderes funcionando, porque não estava havendo harmonia entre os poderes. A gente estava vendo o Supremo Tribunal Federal legislando e tomando, inclusive, prerrogativas do Senado, do Congresso e até do Executivo. Então, esse reequilíbrio é muito importante.

A decisão dos senadores, de certa forma, refuta, na minha opinião, uma tese fatalista de muita gente que eu conheço, inclusive, que acha que o Brasil não tem conserto, que os donos do poder fazem sempre o que eles querem, que não adianta tentar. Adianta sim. É fundamental que as pessoas se manifestem sempre como um hábito. Então, a rejeição ao Messias, na verdade, é uma bofetada na cara do Lula. Ele tentou nomear alguém extremamente ideológico, nomear alguém que certamente aumentaria o ativismo judiciário, o caráter político do Supremo que a gente está vendo.

Poderia ter escolhido um jurista clássico, poderia até ter escolhido o Rodrigo Pacheco, que embora seja um político, a gente sabe, ele é mais moderado do que Messias, mas ele tentou peitar o acolumbre, ele tentou peitar a velha guarda do Senado e deu no que deu. Bom, o governo vinha cantando vitória, o acolumbre estava quietão.

a sabatina parecia tranquila ontem, de repente o Alcolumbre aparece lá no plenário alucinado, com pressa, chamando os senadores sem parar, até ele conseguir o quórum para iniciar a votação. O resultado? Só 32 votos pro Messias. Ou seja, o governo arrancou só 10 votos do centro. Isso foi uma paulada. Na verdade, o Lula colheu o que ele plantou, ele quis tratorar o Alcolumbre, que desde o início, a gente sabe, vinha criticando a indicação do Messias, e ele achou que liberando dinheiro, grana, os congressistas, como ele sempre faz, ele ia emplacar seu garoto de recados, perdeu mané.

Pois é, né, pra quem não se lembra do... Acho que a cutucada final aqui do Hélio, o áudio vazado lá em 2003, ou em 2013, até me perdi, não, em 2013 começaram os protestos, acho que foi em 2015, 14 ou 15, 15.

Sobre a indicação do Lula para ministro que a Dilma ia mandar o Bessias ali para entregar o recado. Enfim, pois concordo com o Hélio e concordo que o Brasil, sim, tem jeito e é possível melhorá-lo. E de onde estávamos, onde ainda estamos, acho que temos...

Muito espaço para a gente conseguir consertar algumas coisas e essa decisão de ontem foi um passo importantíssimo nessa direção. E espero que seja uma mudança já e bom presságio para o que pode acontecer na eleição em outubro.

Aqui, próxima pergunta, você achou certa a decisão do cupom de baixar as taxas Selic? Sim, até a decisão, a análise mais completa a gente fez para os nossos assinantes do Follow the Money, junto com a decisão do Fed. Quem não é assinante, aliás, conheça o Follow the Money, vou colocar o código QR aqui na tela, link descrição do vídeo, que lá vocês encontram, além das nossas análises semanais, sempre fazemos uma live da super quarta decisão de juros. Temos também o curso Ciclo de Mercado, com toda...

a macroeconomia, ciclos econômicos aplicados aos investimentos, os documentários cinematográficos fantásticos, enfim. Mas, voltando aqui à decisão, então, taxa de juros. Eu venho defendendo a tese de que nossos juros estão no patamar já muito alto há muito tempo, como o Banco Central diz, em território contracionista há muito tempo. É um aperto monetário além do necessário.

E por muito tempo também. E eu já vinha defendendo a tese de que o Banco Central deveria reduzir mais os juros. Bom, mas agora tudo mudou, porque temos a guerra no Oriente Médio, a inflação de março já está subindo, tanto veio IPCA 15, como IPCA 15 de abril e IPCA de março, combustível aumentando, sim, tudo isso é verdade.

Mas este é um choque de oferta. Não tem muito que o Banco Central possa fazer com apenas a ferramenta juros, achando que esse é um problema de economia superaquecida. Não é. E aí vamos frear mais a demanda para lidar com o problema de oferta? Choque de petróleo é essencialmente problema de oferta? Juros...

Para esse cenário, para esse ambiente inflacionário, não funciona. E é um ambiente inflacionário que é do tipo um salto de inflação, sem dúvida, ou se seguir aumentando os juros, a inflação segue aumentando também, acelera. Mas não é um problema monetário, não é um problema de demanda, não é um problema de economia superaquecida. Então, a ferramenta juros é muito mais impotente nesse ambiente econômico.

E como a taxa de juros já estava em território contra acionista, o Banco Central já deveria estar reduzindo mais a taxa de juros. Então, concordo que tenha baixado. Até eu discordo que não tenha baixado mais, poderia baixar mais. E ele pode mudar o tom. Ele pode mostrar, por meio do comunicado, que ele segue muito atento e preocupado com os desdobramentos do conflito no restante do mundo e como isso vai percutir na inflação.

E ainda assim, reduzir a taxa de juros porque está num território muito contracionista. Então imagina agora o cenário que nós temos. Combustíveis aumentando, inflação aumentando, e as empresas que já estavam sofrendo por conta da alta taxa de juros e do alto endividamento, temos visto muitas recuperações judiciais. Pô, com uma Selic ainda alta e por mais tempo, é um duplo golpe. A inflação que está subindo por coisas alheias ao Banco Central ou a nossa economia, e agora os juros que continuam ainda muito altos.

Então, sim, concordo que baixou. Aliás, acho que deveria ter baixado mais ainda e espero que ele persevere nesse ciclo de corte da Selic. Os ataques entre Israel, Estados Unidos e Irã cessaram. Trump, em sua visão, achou o caminho certo ao bloquear Hormuz, travando uma modalidade econômica de conflito. E como andam as notas de zero euro? Boa, obrigado pela pergunta. Andam muito bem, mas faz tempo que eu não ganho nenhum presente. Eu tive na Europa no começo do ano.

e consegui comprar, na verdade, foram as primeiras notas que eu mesmo comprei, todas as outras tinham sido presente ou encomenda por algum amigo conhecido, então se alguém tem notas, pode enviar para mim no endereço da Liberta Investimentos em Porto Alegre.

E o que eu ia dizer? Assim, eu estou querendo já há algum tempo. Eu preciso melhorar aqui a decoração do escritório. E uma das melhorias aqui que eu quero, adições de decoração, é um quadro com todas essas notas de zero euro. São mais de 30 que eu tenho. Muito bacana.

Então, vamos... Vou fazer isso. Mas quem quiser mandar notas, novas notas, estou sempre recebendo aqui. Será uma honra. E serei muito grato. Bom, mas respondendo a pergunta, foi interessante, sim, o movimento do Trump. Foi... Depois...

do que, na minha opinião, é um grande erro ter atacado o Irã e que resultou no fechamento do Estreito de Hormuz, que era uma reação absolutamente previsível por qualquer um que já analisou o potencial desse conflito. Mas a decisão do Trump de bloquear, fazer um bloqueio naval ali no mar de Oman,

Foi inteligente porque o Irã estava bloqueando apenas os navios de inimigos do Catar, dos Emirados Árabes, de Kuwait, Iraque, Arábia Saudita, e estava mantendo o fluxo normal com os seus navios. Então todo mundo que estava importando petróleo do Irã estava conseguindo fazer ele passar pelo estreito. Agora com o bloqueio naval está mais difícil.

O quão efetivo está sendo bloqueio não sabemos ainda, mas sem dúvida que está tendo impacto e reduziu o transporte de petróleo do Irã a seus países consumidores, importadores do petróleo iraniano. Nesse sentido, foi uma jogada muito inteligente.

Mas é uma questão de tempo, né? O quanto tempo que isso vai durar, o quanto tempo que esse bloqueio pode ser mantido, porque também é um esforço militar com...

São porta-aviões, é o custo de manter os navios nessa região, tem um custo logístico que não é simples. Então, não sei o quanto tempo que esse bloqueio pode ser mantido. Por outro lado, o Irã também está sofrendo, ele vai precisar reduzir e muito a produção de petróleo para que ele consiga armazenar o petróleo em pontos de carregamento, em petroleiros, em outros silos de armazenagem dentro do Irã.

porque não pode simplesmente desligar a produção, porque isso tem consequências para a infraestrutura e para os postos de petróleo, consequências que são técnicas mais importantes, porque podem inviabilizar a continuação da produção nesses pontos de produção no futuro. Então, é muito complicado a infraestrutura simplesmente ser desligada e religada, não funciona assim. Um posto de petróleo, ele precisa ter a sua produção diminuída, mas simplesmente desligá-lo, depois religá-lo, eacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheacheache

em muitos casos pode simplesmente inviabilizar a produção futura de um poço que foi desligado. Então, é uma corrida contra o tempo e não sabemos quem pode suportar por mais tempo esse estado de coisas. Qual o impacto no mercado de petróleo com a saída da Arábia da OPEP? Não, não foi a Arábia Saudita, foram os Emirados Árabes Unidos que anunciaram. Foi uma decisão surpresa, ninguém estava esperando. Foi uma decisão surpresa, ninguém estava esperando.

e comunicaram que agora, começo de maio, eles estão deixando a organização, depois de cerca de meio século, se não me engano, eles entraram em 67 na OPEP, a OPEP é de 60, e pô, é o cartel mais conhecido que tem muita influência, sim, no preço mundial de petróleo, porque dita...

as cotas de produção dos países-membro, e historicamente os países têm atendido e têm aderido às decisões da organização, muitas vezes com polêmica, com desavenças, e essas desavenças, especialmente entre Emirados, Árabes Unidos e Arábia Saudita, nos últimos anos, estavam aumentando. Quem acompanha de perto o setor sabia que em algum momento isso poderia acontecer, ou era cogitado.

Mas talvez o momento agora era oportuno para os Emirados tomarem uma decisão como essa, colocando talvez já a guerra como pano de fundo, como um pretexto. E eu diria que para o petróleo é positivo, ou para o mundo, melhor dizendo, porque assim que o estreito for reaberto e que o conflito acabar, os Emirados poderão aumentar a sua produção sem depender das decisões e do consenso da OPEP.

E isso pode, assim que for reaberto o estreito, isso pode até aumentar em muita produção e derrubar rapidamente o preço do petróleo. Isso é importante para ter em mente. Qual será a consequência final para a OPEP? Mas é difícil dizer. Eu acompanho muito o Javier Blas, que é o comentarista de commodities da Bloomberg.

E ele escreve há muito tempo, é um especialista do assunto, inclusive eu estou lendo o livro dele, que eu já deveria ter lido, mas nesse momento eu estou tentando acabar focando nele, que é O Mundo à Venda, The World for Sale, sobre a história dos traders de commodities e como eles impactaram esse setor e o mundo e a geopolítica nos últimos 50, 60 anos. Muito interessante. E ele escreveu um artigo assim que saiu a decisão, falando que essa é...

a mais grave crise da OPEP, que ele considera uma crise de fato existencial. A saída dos Emirados Árabes é uma crise existencial para a OPEP. O Catar já tinha saído da OPEP e a Rússia não faz parte da OPEP, faz parte da aliança OPEP+. E os Emirados saíram de ambas a organização, a organização OPEP e a aliança OPEP+, que inclui também a Rússia. Então é importante e pode ser algo muito positivo para a queda do petróleo.

e para o mundo não ficar à mercê ou sob a influência, muitas vezes, a chantagem até da OPEP no mercado de petróleo. Como a Rússia se mantém tão firme com tantas restrições de quando iniciou a guerra? Este é o problema das sanções, é que há formas de contorná-las, há formas de torná-las inócuas por completo, e os países que foram sancionados ao longo das décadas encontraram essas formas.

Porque, no fim das contas, tem muitos interesses envolvidos e tem países que estão muito mais preocupados, e é compreensível, muito mais preocupados com os seus próprios interesses, com a sua população local, com a sua sobrevivência, e não está nem aí para as sanções. Então a gente viu como...

China aumentou muito a compra de petróleo russo, assim como a Índia, assim como o Brasil aumentou a compra de diesel russo, assim como as sanções financeiras também conseguem ser evadidas de várias formas. Então, na prática, as sanções são um empecilho, mas...

não inviabilizam a sobrevivência de um país, especialmente a sobrevivência de um regime. Traz muitos ônus para a economia local, quem sofre mais é a população, como sempre, mas o regime, que é o principal alvo das sanções, se mantém de pé. Olha só o Irã, com tantas sanções há tanto tempo e com bombardeio...

Desde a guerra, e com boa parte da cúpula do regime também dizimada, e ainda assim o controle do país se mantém pelos ayatollahs, pela República Islâmica.

É muito difícil acabar com um regime apenas, ou derrubar um regime apenas com sanções. Qual seria o impacto de uma interferência direta dos Estados Unidos na política brasileira? Vide Venezuela. Bom, eu não imagino algo tipo Venezuela aqui no Brasil. Não consigo imaginar helicópteros entrando em Brasília.

e removendo o presidente Lula. Então, não, não vejo esse cenário nem perto disso. Para mim, o mais factível, talvez provável, é um cenário do tipo Argentina, em que vimos o governo Trump ajudando muito, se colocando como um grande aliado.

E claro que o Milley foi eleito antes dos Estados Unidos, antes do Trump, mas quando o Milley enfrentou as eleições de meio termo, foi no ano passado, e estava ali com alta volatilidade na taxa de câmbio e com, olha, eu diria que...

No limite ali da instabilidade macroeconômica, o governo americano, pelo secretário do Tesouro, o Scott Besson especialmente, veio à ajuda de Milley, não apenas comprando pesos, coisa que eu não lembro, para mim é algo inédito na história financeira, os Estados Unidos comprando pesos para estabilizar a taxa de câmbio e depois ajudando a viabilizar os empréstimos do FMI e que foram decisivos.

Não sei se foram decisivos, mas sem dúvida que foram uma ajuda importante porque ajudaram a estabilizar a economia às vésperas da eleição de meio termo e que ajudou e muito o Milley porque ele conseguiu uma vitória.

Algo desse tipo para o Brasil, algum alinhamento político assim, eu vejo como sendo possível. E espero que seja uma ajuda positiva e não contraproducente, como foi no Canadá. No Canadá, a eleição lá do Mark Carney não era o que o Trump queria, e a ajuda do Trump para o candidato à oposição, na verdade, jogou contra.

É onde mais tivemos algo assim também? Bom, agora, recentemente, na Hungria. Olha a extensão da diplomacia do Trump para ajudar o Viktor Orban da Hungria na eleição agora e acabou perdendo. O J.D. Vance foi para lá uma semana antes da eleição, tirando fotos, se reunindo com o Orban e...

Foi um fiasco. Veremos. Quem está financiando essa enxurrada de IPOs nos Estados Unidos? Estão falando em 3,5 trilhões de dólares. De onde sai esse dinheiro? É dinheiro novo criado pelo Federal Reserve ou só rotação de capital? Isso não é um sinal clássico de topo de mercado? Possivelmente, se tivermos esses IPOs todos que estão sendo aventados, SpaceX, OpenAI, Antropic...

veremos. É verdade que o valor de mercado das empresas está, se somarmos essas três, já é mais de trilhão de dólares e a SpaceX quer um valuation de mais de 1,5 tri, o que está buscando, mas os volumes levantados não serão nessa magnitude. O que a SpaceX, por exemplo, vai colocar...

de ações para serem negociadas, o float da SpaceX é uma fração do seu market cap. Se eu não estou enganado, não chega nem a 20% das ações totais. Então o float final, para quem não sabe o que é float, é o total das ações emitidas, o quanto que realmente está para negociação em bolsa. No caso da SpaceX, será uma fração pequena. O que facilita uma...

Valorização brusca, porque tem menos ações sendo negociadas, facilita o IPO, e aí os dados de dinheiro efetivamente negociado, dinheiro efetivamente levantado pela empresa, não são trilhões, seriam bilhões, mas possivelmente dezenas de bilhões, o que pode colocar, sim, ao maior IPO da história. Veremos. O dinheiro não é criado pelo Federal Reserve, é dinheiro que pode ser rotacionado, é dinheiro que pode ser criado por bancos.

que permitem alavancagem para, por exemplo, alguns head funds, para alguns players, quem já tem dinheiro e patrimônio consegue usar como colateral e levantar mais dinheiro. Então, parte do dinheiro no IPO pode ser apenas rotacionado, sai de um money market fund e vai para a compra da ação, pode ser dinheiro novo via alavancagem, criação de dívida por bancos, então depende, é difícil saber... şimdi.

o quanto, nas contas, que foi dinheiro novo criado. Mas não é o Federal Reserve que cria dinheiro nessa operação. Japão intervindo para defender o IEM. Quais as consequências? Possibilidade de creche? Vamos lá. Importante pergunta, porque a gente viu aqui nessa semana, deixa eu até colocar aqui o dado, né?

Tem um dado que eu gosto de acompanhar, que é... Primeiro deixa eu colocar o Yen, então, aqui, vamos lá. O Yen japonês, acho que hoje até tá... Vamos lá. Então aqui, ó. Aqui temos o Yen japonês, que no dia de ontem foi uma queda brusca. Deixa eu colocar aqui, ó. Queda forte, tá chegando a 160.

E aí houve uma intervenção confirmada pelo Banco do Japão, e foi uma queda brusca no dia de ontem, de 160 para 156, uma queda de quase 3%. Então foi importante essa intervenção. E o que a gente está vendo aqui, colocando um prazo mais longo, é que esse parece ser o teto do BOJ, Bank of Japan, que não quer permitir uma valorização maior.

uma desvalorização maior do iene japonês. Então, parece que aqui, 160 é o teto e que ele entra intervindo para defender a taxa de câmbio. E o problema é que, para defender a taxa de câmbio, ele precisa ou comprar a moeda diretamente no mercado, que é o que ele está fazendo,

Ele, para fazer isso, muitas vezes tem que vender dívida pública japonesa para não criar mais base monetária, ou ele cria dinheiro para recomprar iene, mas muitas vezes ele pode vender ativos que tem para recomprar moeda. E se ele vende ativos, como é o caso do Tesouro Japonês, tivemos mais uma alta de juros. O Tesouro Japonês, tanto de 10 anos, não para de subir, vamos colocar aqui todos.

não para de subir 2,5%. O de 30 anos está aqui já em 3,7%. É muita coisa. Ele manteve agora, o Banco do Japão manteve a taxa de juros em 0,75%, não aumentou, mas já se nós vamos para o mercado, que se a inflação voltar a aumentar por conta do choque de petróleo, que é uma grande possibilidade, ele vai aumentar juros. Então,

tudo isso significa que o BOJ está de olho. Deixa eu só colocar o último dado aqui que eu acompanho sempre, que são as posições em derivativos apostando contra ou a favor do IN. E eu acompanho esse dado rigorosamente, é na CMI esse dado aqui, deixa eu colocar os últimos cinco anos, é a CFTC que divulga este dado, está aqui,

Posições líquidas especulativas no Yen japonês. Quando está negativo, significa o mercado apostando que o Yen vai se desvalorizar. Quando está positivo, é o contrário, o mercado apostando que o Yen vai se valorizar. Até o Yen ter aquela forte valorização em 2024, o mercado estava apostando fortemente que o Yen iria se desvalorizar. E aquela velha história, quando o mercado fica muito...

do lado de uma posição, ou seja, todo mundo vai para um lado do barco, o barco costuma virar. Foi o que a gente viu aqui, e novamente agora, em que as posições vendidas voltaram a aumentar, estavam na máxima aqui dos últimos cinco meses, e aí o IEN deu uma valorização, porque o Banco Central está querendo defender, então para mim está aí claro que ele vai querer defender. Se isso vai provocar um crash, eu não sei, aí não dá para a gente fazer esse tipo de especulação.

Muito bem, aqui voltando às perguntas. Como você justifica a recomendação de fundos imobiliários com boas opções de diversificação, mas ao mesmo tempo no seu vídeo sobre imóveis demonstrou que poucos chegam perto do CD e muitos têm perda real nos últimos 10 anos? Primeiro, eu justifico calibrando a posição, e para mim é uma posição pequena.

Segundo, escolhendo bons fundos que detenham ótimos imóveis, que tenham algum poder de barganha, que estejam bem localizados, que são imóveis que têm um ótimo inquilino, que têm uma...

Resiliência em momentos de queda de atividade econômica ou até uma recessão ou desaceleração. É nesse sentido. Da mesma forma, quando você deve buscar um imóvel, você deveria priorizar localização, localização, localização. Da mesma forma, para um fundo imobiliário.

Então, eu não estou com nenhum fundo imobiliário de nível nacional que acaba capturando a média nacional de valorização ou não valorização dos imóveis. Pelo contrário, eu busco ser bem seletivo e calibrar bem a minha exposição.

E porque há também o benefício da isenção dos dividendos de fundos imobiliários, então isso é algo importante, é assim que eu o justifico. Na teoria de portfólio clássico, a diversificação funciona quando os fatores de risco são diferentes. Alguém com BTC direto mais stretch, que é a ação preferencial perpétua que paga dividendos mensais.

da Strategy, e eventualmente a MSTR, que é a ação da Strategy, tem três posições, mas o fator dominante é o mesmo, preço do Bitcoin. Como você enxerga essa concentração por fator do seu próprio portfólio? Primeiro, é preciso entender...

que sim, nessas três posições, o risco último está todo baseado no Bitcoin. Então, se eu fizesse uma análise de portfólio e entendesse quais são os riscos de cada alocação, de cada caixinha da minha alocação...

Essas três seriam risco Bitcoin, sem dúvida alguma. Mas é preciso entender as particularidades de cada ativo. Mas o risco final, subjacente, é sim o Bitcoin. Então, se você quer ter menos de, sei lá, 20% da sua carteira com esse risco,

não coloque mais do que 20% na soma dessas três posições. Por mais que um seja a renda fixa que paga mensalmente, o outro é a comodidade direta e o outro é o Bitcoin alavancado, porque é a strategy que compra Bitcoin e com esses instrumentos, ainda assim o risco último é o Bitcoin para todos os instrumentos. Então considere assim na sua análise. Tem algum risco que o mercado não esteja subprecificando? Se sim, qual?

Pra mim, o risco-guerra ainda está super-sificado. A gente está vendo o mercado batendo máxima atrás de máxima. Vamos até ver como é que está neste exato instante. Assim, olha que loucura. Estamos aqui, S&P 500, topo histórico, 7.265 pontos.

Vamos ver o Nasdaq. 25 mil Dow Jones. Quase voltando a 50 mil pontos. Cara, é impressionante. Vamos colocar... Até eu vou colocar aqui, ó. Voltando quase. É, é incrível. E, bom, o Bitcoin também está subindo bem, né? 78.541 dólares. Eu acho que sim.

O risco guerra me parece ainda superificado, porque as realidades das restrições físicas de um choque de petróleo ela chega gradualmente e depois subitamente. Gradualmente eu digo porque ainda tivemos petroleiros, cargueiros levando as commodities nas últimas semanas.

os que estavam carregados estavam ainda em alto mar, há dias ou semanas de chegarem aos seus portos destinos. Só que um interrompimento, até o pessoal me criticou porque eu falei interrompimento. Interrupção, interrompimento, os dois estão válidos. Mas vamos usar uma interrupção para pararem de me incomodar.

A interrupção de produção no Iraque, Kuwait, metade que é o que se estima agora nos Emirados Árabes, talvez menos, menos na Arábia Saudita, muito pouco no Catar de gás natural, quase nada. Isso é uma realidade que vai impactar, sim, as economias do planeta, especialmente aquelas mais dependentes de petróleo. E como isso vai refletir na economia global... Caralho.

Para mim é uma questão matemática. Ah, mas o quanto que Estados Unidos, Rússia e outras regiões conseguem compensar essa perda de produção? Parte sim, está sendo mitigado, mas tudo eu diria que não. E mais, se o conflito continua por mais tempo, estamos aqui numa suspensão dos ataques, mas o estreito continua fechado e sem o menor sinal de que vá ser aberto.

Então me parece que esse risco está supracificado. E óbvio que eu torço para estar completamente errado. Dólar que só cai, o que fazer? Pois é, né? Dólar agora está 4,95. Coisa linda.

O que fazer? Pô, quem nunca internacionalizou, esse é o momento. Cansei de falar isso trocentas vezes. Aproveite esses momentos. Não é fazer trade com o dólar, é aproveitar janelas para conseguir dolarizar mais do seu patrimônio do que seria quando o dólar estava 5,60 ou 6,31. Esses são os momentos de aproveitar.

Ah, o dólar vai cair mais? Acredito que sim, pode cair mais, já falei, já fiz vídeo sobre isso. Até um recente mostrando o meu preço justo do dólar, que é R$4,77, se eu não estou enganado. O fair value do real, taxa de câmbio de equilíbrio. Acho que o caraca da Goldman está certo na direção, R$4,50 não sei. Mas se os ventos soprarem a favor...

A decisão agora do Messias no STF, vai que isso seja um ótimo presságio para a eleição, tenhamos mudança de governo, tenhamos um choque de otimismo, de expectativa, de credibilidade, agenda reformista, dólar ainda com...

objetivo de enfraquecimento, que é a agenda macroeconômica do Trump, e o Brasil, no meio dessa guerra, segue despontando como um ótimo destino, tudo isso pode ser tão positivo que o dólar pode seguir caindo. Então, aproveite, porque eu não sei o momento que vai cair mais.

Com a rejeição do Messias, qual presidente indica o próximo ao STF? Ao que tudo indica, não deve haver mais indicação para o STF pelo presidente Lula. Mas política muda tudo. O Alcolumbre recebeu ainda ontem...

teria declarado que ele não vai apreciar nenhuma indicação nova para o STF, ainda neste governo. Então, em tese, é o próximo presidente que vai indicar membros para o STF.

Como a guerra no Oriente Médio afeta o preço das commodities e alimentos? Pois é, voltando à questão, a gente nem viu ainda impacto nos alimentos direito, porque o primeiro impacto é por meio dos combustíveis, que encarece o custo do transporte, portanto o frete, portanto o custo de carregamento de qualquer produto, inclusive, especialmente alimentos. Esse é o primeiro impacto direto repasse.

Depois vem por meio das comodidades agrícolas, que dependem de fertilizantes para a plantação e as próximas colheitas sentirão já o aumento de preço dos fertilizantes, que já aconteceu, não é? Já aconteceu. Fertilizantes dispararam. Isso vai impactar as colheitas futuras e vai impactar o preço dos alimentos.

Só que não é hoje nem semana que vem. Pode ser mais para o próximo trimestre ou próximo semestre. Não vimos ainda os impactos totais da guerra nos alimentos. Comprei o BTC3 por você fazer parte e continuo acreditando nela e principalmente em você. Excelente, porque eu também continuo acreditando e continuo fazendo parte do conselho e investindo na Orange BTC. E que nesta semana...

Foi até divulgado aqui um fato relevante, muito bacana. Até vou colocar aqui para o Twitter da ONG BTC, tudo já está devidamente divulgado. A ONG BTC anuncia uma estrutura de dívida inovadora com Bitcoin como garantia no Brasil. Um passo relevante para o mercado de capitais brasileiro.

A operação utiliza o Bitcoin como garantia real, com recursos majoritariamente destinados à aquisição do ativo. Montante até R$ 210 milhões. Contraparte Itaú Asset Management, destino à aquisição de Bitcoin, estrutura debênture simples, não conversível em ações. Condição sem pagamento de principal ou juros até o vencimento.

e vencimento 2031. Alinhada à nossa estratégia de longo prazo, a operação reforça o foco na maximização de Bitcoin por ação e no desenvolvimento de estruturas financeiras baseadas em Bitcoin. Hoje não é apenas sobre uma emissão, é um passo concreto na incorporação do Bitcoin em estruturas de mercado de capitais no Brasil. Então está aí a grande novidade da Orange BTC e possivelmente na próxima semana eu devo fazer uma conversa, vou trazer aqui o Gui Gomes, fundador e CEO da...

Orange BTC, para a gente falar sobre esse movimento histórico e atualizar também sobre o mercado de Bitcoin. Inclusive porque a Orange esteve presente na semana passada na Bitcoin Conference que aconteceu em Las Vegas. E vale a gente também fazer um recapitulado de tudo o que aconteceu por lá. Como criamos a moeda, o M1, de onde vem? O M1 é criado pela concessão de um empréstimo bancário.

Primeiro, o que consiste o M1? O M1 é papel moeda em poder do público, então a moeda é impressa pelo Banco Central, mas a maior parte do M1 são depósitos à vista, e os depósitos são criados pelos bancos. Quando você vai num banco tomar um empréstimo, o que o banco faz não é pegar dinheiro lá do caixa e dar para você, o que ele faz é criar um registro contábil.

Do lado do ativo, ele vai lá e registra financiamento imobiliário para o João Silva. E no lado do seu passivo, ele registra um crédito depósito à vista do João Silva. Então, ele tem um ativo e um passivo, o banco.

Este depósito à vista, que agora você pode utilizar para transferir o dinheiro para a construtora que você está comprando o seu imóvel. Este depósito à vista foi criado do nada, não existia. Foi criado do nada e faz parte do M1. É assim que se cria...

a moeda bancária. Após a bolha de IA estourar, os tokens ficarão caros demais para as pequenas e médias empresas? Vamos lá. Não sei qual será os economics dos tokens, o quanto que vai custar para cada pessoa usar uma IA, mas o custo está caindo para as empresas, porque elas também se tornam mais eficientes, e isso pode ser repassado para o consumidor final. Entendo que, neste momento, muito está sendo subsidiado.

porque estamos usando demais, a gente está usando cada vez mais, e sim, usem porque é impressionante. Capacidade hoje que essas ferramentas têm de otimizar trabalhos, fazer tarefas que demandam às vezes muito tempo e podem ser desempenhadas com eficiência e com precisão em segundos, é impressionante. Mas o preço final, quanto vai custar, eu não sei. A gente está ainda descobrindo, é uma nova tecnologia, tem muito para acontecer.

Ainda sou da opinião que o valuation das empresas está muito esticado, mas não significa que a tecnologia não seja transformadora. Para mim, é muito parecido com a internet, ou a bola da internet nesse sentido.

Temos uma tecnologia transformadora, que está trazendo ganhos e possibilidades antes inimagináveis. Com isso, traz muito otimismo, entusiasmo, traz muito sobreinvestimento, inclusive em infraestrutura, como foi no caso da internet lá, com infraestrutura, por exemplo, de fibra ótica, a infra mesmo, física, para a internet rodar. E com isso, os valores das empresas... Obrigado.

Foram para as alturas, gerou uma bolha, a bolha estourou, algumas empresas ficaram pelo caminho, outras seguiram firme, mas no outro patamar de valuation, e a internet, de fato, transformou o mundo e se provou uma tecnologia absolutamente fundamental e revolucionária. Nesse sentido...

Eu diria que está acontecendo a mesmíssima coisa com o IA. Tecnologia transformadora, revolucionária, muito otimismo, entusiasmo, sobreinvestimento em infraestrutura física, data centers e tudo mais, placas gráficas, chips, processadores. As empresas valendo níveis absurdos.

Isso vai se acomodar em algum patamar, ainda não sei quando, e para mim isso ajuda a explicar, o otimismo de A ajuda a explicar também o SP500 nas máximas históricas mesmo com uma guerra. Porém, em algum momento eu vejo que teremos uma correção para a realidade. Se vai ser em seis meses ou ano que vem, eu não sei. Mas há um nível de otimismo e de perfeição precificado em várias dessas ações que não se sustenta das empresas de A. A.

Mas daqui a alguns anos, talvez 5, 10 anos, nós concluiremos que, de fato, IA foi e é transformadora, mas os valuations estavam esticados. Existe inflação cultural, ato de aumentar preço todo ano? Não, não tem como termos inflação, que significa a perda de poder de compra da moeda.

sem termo... Sem termo é fogo, né? Vamos repetir. Nem precisa editar isso, tá, editor? Vamos repetir aqui. Não tem a menor possibilidade de termos a moeda sendo desvalorizada sem o combustível principal, que é o crescimento da oferta monetária. Se não temos o governo imprimindo dinheiro, aumentando o estoque de moeda, não há como a moeda se desvalorizar e não tem como...

Apenas os comerciantes aumentarem... Vamos lá na gôndola agora. Aumenta o preço dos produtos, aumenta o preço de carro, aumenta o preço de imóvel, aumenta o preço de tudo. Porque não tem uma massa monetária disponível para chancelar aquele preço. Para realmente...

poder tornar aquele preço real. Não há dinheiro suficiente. Então seria uma ilusão quem tentasse fazer isso iria quebrar porque não ia conseguir vender. Então não se materializa uma inflação dessa maneira. Apenas com impressão de dinheiro, com oferta monetária crescendo.

Mês após mês, ano após ano. Ah, mas o oposto. A gente pode ter uma inflação pelo lado da demanda por moeda. Se cai a demanda por moeda, o dinheiro pode também perder poder de compra e aí assim os preços aumentam. Mas uma demanda em queda constante, num cenário de oferta monetária...

estável é muito difícil. Há pouquíssimos, eu não consigo lembrar de nenhum caso histórico. Normalmente, o colapso da demanda por moeda vem em conjunto com o aumento da oferta de moeda. É o que se vê em processos hiperinflacionários. Está havendo uma impressão brutal de moeda, desvaloriza o dinheiro e conjuntamente as pessoas querem desovar cada vez mais aquela moeda. Então, dispara a oferta e colapsa a demanda e a moeda, então, vale cada vez menos.

e o preço dos produtos disparam em função daquela moeda. A inflação do milênio caiu devido ao pagamento de Lelix. Não é apenas pagamento de Lelix, aqui a gente entra numa seara mais técnica de como funciona o Banco Central, e o lado do passivo do Banco Central, onde está o meio circulante, onde é o papel moeda impresso, onde são as reservas bancárias, ou outros passivos emitidos pelo Banco Central que podem impactar.

a base monetária. E a base monetária, como o próprio nome diz, é a base para que o sistema bancário possa expandir o crédito. E é, de fato, a principal condicionante ou restrição para que o dinheiro possa seguir aumentando numa economia. Não tem como o M2 seguir expandindo se a base monetária está estanque.

É muito difícil que isso aconteça. Então, o grande combustível para o aumento do M2 é também a base monetária seguir expandindo. Mas é possível que a base monetária aumente sem que o M2 aumente. Isso aconteceu na crise de 2008, quando houve as compras de ativos pelo FED, aumentou a base monetária, mas o M2 não aumentou proporcionalmente. Isso pode acontecer. Mas a média e longo prazo...

Essa é a principal condicionante ou restrição para o dinheiro crescer na economia. E no caso do Milley, por mais que ele tenha dito que acabou a impressão monetária, acabou a expansão monetária, na prática isso não é verdade. Por isso que eu analiso os dados. E analisando os dados do Banco Central e a base monetária, ela ainda tem aumentado na Argentina. Está diminuindo o ritmo de aumento, como eu mostrei naquele vídeo recente, vou colocar o link aqui em cima, editor, não se esqueça.

Mas... Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar Mar

ainda há algum aumento. E por isso que, com o aumento do dinheiro, é difícil que a inflação caia para os níveis brasileiros ou de países desenvolvidos. China de hoje é os Estados Unidos dos anos 90 para o imigrante brasileiro? Não. A China jamais será os Estados Unidos enquanto mantiver o seu regime político, a falta de liberdade de expressão.

a falta de liberdades individuais que existem nos Estados Unidos. Nesse sentido, não são sistemas comparáveis. E para um imigrante, é o tipo de coisa que precisa pesar. Sim, a China tem liberdade econômica, tem produção de riqueza e cresceu muito, sem dúvida alguma. Mas você abre mão de outras questões. Quando se fala de imigração...

tem muita coisa em jogo. Eu estou devendo esse vídeo de todos os fatores que é preciso levar em conta quando se fala de imigração. Acredita que em algum momento no futuro o ouro perderá seu valor? Eu acredito que à medida que o tempo passe, e eu estou falando décadas, não poucos anos, à medida que as gerações mudem, à medida que o Bitcoin se consolida cada vez mais como o grande ativo monetário da era digital,

O ouro deve ter o seu preço reduzido, o seu valor reduzido, porque o seu prêmio como ativo monetário será reduzido. Porque ele será menos relevante, será menos demandado, será menos útil na era digital e no momento que o Bitcoin também seja mais utilizado. O que é o prêmio monetário? É a diferença entre... O preço do ouro tem várias justificativas, os fundamentos do ouro. Uma boa parte é explicada pela...

Pelo uso industrial, tem uso industrial. Pelo seu uso como joias, adorno, tem uma demanda aí também. Mas a maior parte do seu valor, talvez 70%, 80% ou 90% do seu valor, seja o prêmio...

monetário, o seu uso como um ativo de proteção, como um ativo que tem aceitabilidade ainda universal, que não pode ser inflacionado e que ainda é uma grande referência, uma âncora e uma reserva de valor, inclusive, para bancos centrais. Este prêmio monetário tende a ser reduzido...

à medida que o Bitcoin se consolide. Mas isso, para mim, será há décadas e não poucos anos. O que acha do livro A Revolta de Atlas? Qual a mais recomendaria? Pois eu nunca li, todo mundo pergunta isso, né? Eu tenho algumas edições, eu tenho inglês, eu tenho português aqui, mas eu nunca li, eu não costumo ler romance, assim, não me...

Não me desse muito. Eu não tenho, assim, paciência para ler romance. Talvez eu mude isso com o tempo. Ou ficção, via de regra. E eu tenho uma certa implicância com a Ayn Rand, sabe? Por mais que tenha sido um livro importantíssimo para introduzir o liberalismo, o libertarianismo, para muitas pessoas, especialmente nos Estados Unidos, eu já li alguns...

os textos mais técnicos e filosóficos da Ayn Rand, não ficção, como, por exemplo, A Virtude do Egoísmo, entre outros, e eu discordo da forma como ela aborda e defende o liberalismo e, por exemplo, a busca pelo auto-interesse. O que o Adam Smith dizia, que não é a benevolência do padeiro que ele faz o pão todo dia, mas é mais pela busca do próprio interesse, e aí está a origem da mão invisível do mercado, e aí está a origem da mão invisível.

ela enfocou por outro lado, mostrando isso como o egoísmo, e eu discordo, para mim não é a forma correta de explicar esse fenômeno, que a busca pelo auto-interesse leva à melhora do bem comum e ao enriquecimento da sociedade como um todo, e não apenas do indivíduo.

Então acho que é uma forma de focar num indivíduo errada. E por fim, se vocês analisarem, conhecendo um pouco mais da vida dela e como ela se relacionou com pessoas importantes, por exemplo, o Murray Rothbard, que eu gosto muito.

eu diria que é uma... não foi um exemplo de pessoa. E pra mim isso importa também. O principal teórico sobre ciclos de mercados. Eu diria que os dois principais economistas, o Ludwig von Mises, que realmente aprofundou e muito a teoria dos ciclos econômicos, que ele lá chamava até de trade.

Cycle Theory, a teoria do ciclo do comércio, dos negócios. Depois também chamou de Business Cycle Theory, teoria do ciclo de negócios. O Hayek também é um grande teórico de teoria de ciclo econômico. Depois tivemos mais Austrícolos refinando a teoria. O Roger Garrison, para mim, é importante. O Murray Rothbard também fez contribuições.

Isso do lado dos austríacos, o que eu acho que os austríacos pecam muito, obviamente o Ressus Huerta de Soto também tem o seu grande magnum opus, o seu livro Moeda, Crédito Bancário e Ciclos Econômicos, Dinheiro, Crédito Bancário e Ciclos Econômicos, é excelente nesse sentido, é uma obra muito densa e detalhada.

O que eu acho que os austríacos pecam via de regra quando se fala em ciclos econômicos é na aplicação prática da teoria na nossa vida profissional, no nosso negócio, na nossa empresa, nos investimentos. Aí eu acho que eles deixaram a desejar e a gente precisa encontrar outros atores, outros investidores e autores que falaram sobre o assunto. Peter Schiff, eu gosto.

Nós tivemos o Mark Spitznagel, aí grandes investidores, Jim Rogers, gosto muito, o Mark Faber, que inclusive entrevistei ele tempos atrás com o Matthew Mezinski, meu grande amigo. Enfim, até vou colocar algumas leituras aqui de ciclos econômicos. Tem um livro muito bom também, que é o do Vikram Mancharamani, Bumbastology. Ele está ali em algum lugar.

Mas via de regra eu vejo que são investidores, os investidores, acho que o Michael Burry é importante, os investidores do Big Short, que está aqui o livro A Grande Aposta, são mais investidores que são homens práticos, que aproveitaram melhor a teoria dos ciclos econômicos. E aí são os grandes investidores, o Ray Dalio também, sem dúvida que domina os ciclos econômicos, Howard Marks domina a teoria dos ciclos de mercado, até tem um livro dominando os ciclos de mercado,

Então os investidores aproveitaram melhor a teoria dos economistas e colocaram em prática para ganhar dinheiro. Muito bem, e com isso encerro mais um O Que Responde. Espero que tenham gostado, espero que tenham lavado as louças e que o celular que estava na cozinha ali, apoiado na janela, não tenha caído na pia. Desfrute desse feriado, deste fim de semana com suas famílias, com amigos. E é isso. Compartilhe, se inscreva no canal, ative o sininho e voltamos no próximo. Valeu, obrigado.